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隆平高科(000998)公司信息更新报告:水稻种子H1销量高增 下季玉米种植意愿仍高

时间:21-09-01 00:00    来源:开源证券

水稻种子H1 销量高增,下季玉米有望维持高种植意愿,维持“买入”评级隆平高科(000998)发布2021 年中报:公司上半年实现营收11.20 亿元(-1.06%),归属上市公司股东净利润-5711.05 万元(+22.39%)。报告期内,公司销售/管理/财务/研发费用分别同比变动+14.13%/-2.92%/-77.53%/-19.00%,公司财务及研发费用于报告期内降幅明显,主要系人民币升值,美元贷款汇兑收益增加导致财务费用减少;受限国际疫情因素,公司海外研发活动减少。基于各类种子上半年营收变动情况,我们微调前预测值,预计公司2021-2023 年归母净利润分别为3.41/4.69/5.64亿元(前预测值为3.32/4.69/5.40 亿元),EPS 分别为0.26/0.36/0.43 元,当前股价对应PE 分别为65.2/47.5/39.4 倍。国内水稻、玉米价格居高,2022 年农民有望维持较强种植意愿,维持“买入”评级。

水稻、蔬菜瓜果、棉花油菜种子销量高增,玉米种子下半年销量预计居高上半年公司水稻、蔬菜瓜果、玉米、向日葵、杂谷、棉花油菜及其他种子销售收入分别为6.19/1.01/1.60/0.87/0.35/1.17 亿元,分别同比变动+16.52%/+21.43%/-37.62/-21.31%/-31.43%/+18.80%。由于不同作物种植季及成熟周期长短差异,公司各品类种子年内销售节奏差异明显。具体看,水稻、棉花及油菜种子上下半年销售量相对均衡,下半年略高于上半年;向日葵种子销售主要集中在上半年;玉米、杂谷、蔬菜瓜果种子销售主要集中在下半年。上半年公司水稻、蔬菜瓜果、棉花油菜种子销售额大幅提升,品类种植景气度较高。国内玉米价格维持景气高位,2022 年玉米播种有望维持较强种植意愿。

新《种子法》提交审议,生物育种商业化有望乘势落地2021 年8 月17 日,《种子法》修正草案提交全国人大常委会审议,标志着我国生物育种商业化落地提速。公司在玉米传统育种及生物育种领域保持国内领先,2021 年4 月公司转基因玉米产品瑞丰125 获得黄淮海夏玉米区及西北玉米区生产应用安全证书,公司玉米种子将在我国生物育种商业化放行后受益。

风险提示:全球疫情反复,种价上涨抑制种植情绪、制种成本上升等。