隆平高科(000998.CN)

隆平高科(000998):控股子公司隆平生物引入战投 利好长期发展

时间:21-02-09 00:00    来源:中国国际金融

公司近况

隆平高科(000998)发布公告:公司控股子公司隆平生物增资扩股,并引进3 位战略投资者,包括新洋丰农业科技股份有限公司、姜任飞、湖州九硕股权投资合伙企业,分别以5,000、2,500、2,200 万元认购隆平生物新增注册资本500、250、220 万元,并取得隆平生物稀释后股权的8.38%、4.19%、3.68%,其余溢价部分计入资本公积。

同时,此次增资后,隆平生物注册资本扩大,因此公司对其持股比例从62.50%降至52.34%,但仍为控股股东。

评论

引入战略投资者,助力转基因育种及主业长期发展:考虑公司控股子公司隆平生物已有一定转基因性状研发积累,其已自主研发出转基因性状LP007,对草地贪夜蛾和玉米螟抗性较强,我们判断此次引入战投,有助于扩大隆平生物的资金实力,强化转基因研发投入,从而支持公司转基因育种竞争力提升。同时,此次最大的战投新洋丰为国内磷复肥龙头,如其与公司在种子和肥料渠道、客户上协同,我们判断这将有助于增强公司主业竞争优势。整体看,此次引入战投旨在发力转基因性状研发,且业务协同也利好公司长期发展。

制种行业基本面迎来改善:1)我们预计2021 年粮价及种植收益有上升空间,利于制种行业经营环境改善。其一在于水稻、小麦为口粮,均实行收储制度,我们判断2021 年收储价格保持稳中向上,有助于水稻、小麦现货价及种植收益提高;其二在于玉米供需格局改善,我们认为2021 年玉米饲用需求提升有望推动其期末库存降低,从而支撑价格上涨。2)近期政策催化较多,2020 年底中央经济工作会议首次提及种子及耕地问题,加强种源保护和利用,及开展种源技术攻关,且农村工作会议强调粮食安全主动权。整体看,受益于种植收益增加及政策催化,我们判断行业经营环境、竞争力有望提升,基本面逐步改善。

公司制种主业优势稳固,本年业绩有望修复:1)公司水稻制种主业竞争力明显,现有主力品种隆、晶两优具备优良品系,且储备种子丰富,如悦、捷两优推广较快,且2020 年公司国审新品种132 个,在全国占比达23%;2)通过外延并购,公司玉米制种规模逐步扩大。同时,公司参股的巴西陶氏玉米种子项目经营有所好转,随巴西项目运营步入正轨,我们判断公司投资收益有望改善。基于此,我们预计2021 年公司制种主业经营向好,竞争力巩固,且本年业绩有修复动力。

估值建议

当前股价对应2021/22 年60/40 倍P/E。我们维持2020/21/22 年归母净利预测及目标价24.5 元不变,目标价对应2022 年55 倍P/E,38%向上空间。维持跑赢行业评级。

风险

品种推广低于预期,库存压力致利润下滑,疫情及政策风险。