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隆平高科(000998)公司点评:隆平生物引战投新洋丰等 增强研发实力及渠道分销能力!

时间:21-02-09 00:00    来源:天风证券

事件:隆平生物进行增资扩股并引入战略投资者新洋丰、姜任飞、九硕投资,三方分别以人民币5,000 万元、2,500 万元、2,200 万元的价格取得隆平生物8.38%、4.19%、3.68%的股权。

1、新洋丰5000 万领投,隆平生物加速转基因性状研发。

隆平生物此次增资扩股中,新洋丰、姜任飞、九硕投资分别以人民币5,000万元、2,500 万元、2,200 万元的价格认购隆平生物新增注册资本人民币500万元、250 万元、220 万元,剩余溢价部分均计入隆平生物资本公积。隆平高科(000998)放弃本次隆平生物增资的优先认缴出资权,对隆平生物的持股比例由62.50%变更为52.34%,隆平生物仍为公司控股子公司。本次增资扩股、引入战投对公司有多重意义:一方面,促进公司转基因性状研发投入,进一步增强公司在转基因技术领域的领先优势;另一方面,通过与新洋丰开展产业合作,有利于共享双方种子和肥料市场渠道、客户资源,增强双方的竞争力。

2、转基因商业化落地有望加速。

中央经济工作会议提出解决好种子和耕地问题是2021 年重点任务。我们预计一号文件、两会期间或继续有种业相关政策出台,转基因商业化进程有望加速。隆平生物总经理为吕玉平博士,历任先正达生物科技(中国)有限公司运营总监、大北农集团生物技术中心总经理等,隆平生物自2019年5 月设立以来,团队已研发出多个抗性优良产品。隆平生物研发出的抗虫抗除草剂玉米隆平007,通过载体水平进行抗性评估,开发的产品在玉米螟、东方黏虫、小地老虎、草地贪夜蛾和甜菜夜蛾上均具有很好的抗性,可极大地延长玉米生命周期,正在稳步推进法规审批试验。我们认为,此次引入战投,有望增强隆平生物在转基因领域的研发优势,助力公司把握转基因种业行业变革大机会!

3、牵手势复合肥龙头,强强联合增强渠道分销能力。

新洋丰是全国复合肥行业中具有强竞争力的公司,2016 年新洋丰市占率4.7%, 2019 年市占率达7.5%,综合竞争力强,现拥有一级经销商5200 多家,二级零售商70000 多家,销售渠道广。种子和肥料作为重要的农资,销售渠道存在高度协同,公司携手新洋丰有望实现种肥同销。

不考虑转基因放开影响,我们预计2020-2022 年公司实现归母净利润0.52/3.74/6.15 亿元,同比增长117.41/620.41/64.37%。我们预计转基因商业化落地的第一/第二年有望给隆平系带来3.83 亿/9.37 亿的利润增量。考虑到公司在转基因育种领域的竞争优势及长期发展空间,继续重点推荐,维持“买入”评级。

风险提示:疫情风险;价格波动;政策变动风险;出栏不达预期;转基因业务推广受阻