隆平高科(000998.CN)

隆平高科(000998):业绩扭亏为盈 经营拐点显现

时间:21-02-03 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

维持增持评级,上调目标价。考虑到水稻种行业从低迷期到恢复仍需时间,公司海外业务盈利能力缓慢恢复,因此本次下调公司2020~2021 年EPS 分别为0.03、0.30 元(前值预测为0.47、0.87 元),2022 年EPS 预计0.47 元。基于目前国内粮食产业链景气度提升及转基因玉米商业化预期,参考可比公司2021 年一致预期登海种业91 倍PE 和荃银高科68 倍PE,给予公司2021 年80 倍PE,给予目标价24元,维持增持评级。

业绩低于2020 年初预期,看好公司未来经营改善及中长期发展;2020年预计公司营业收入32.8~34.4 亿元,2020 年预计归母净利润3500~5200 万元(上年同期亏损2.98 亿元),扣非净利润亏损1400~3100 万元,比上年同期减亏90.65%~95.74%,主要由于巴西参股公司经营状况好转,制种成本有所降低、管理团队持续优化。

种植景气度持续提升,公司传统种业竞争优势明显。公司育种实力强劲,主力产品隆、两优产品优势明显,销售较好,接力产品悦两优在基本保留高产前提下并优化米质,振两优主打高端优质,捷两优主攻生命周期较短的市场,均在持续推广;目前玉米供需格局持续向好,水稻价格中枢稳步抬升,看好公司传统种业业绩持续向好。

转基因育种打开成长性。公司参股杭州瑞丰拥有转基因生物安全证书,商业化进程稳步推进,控股子公司隆平生物拥有优良性状LP007等稳步申报中,齐头并进,公司转基因竞争优势明显。