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隆平高科(000998):转基因杂交双优势未来种业巨头缔造者

发布时间:2020-01-06    研究机构:国泰君安证券

  如若转基因玉米放开,公司有望凭借转基因前瞻性技术储备抢占市场,大幅提升行业市占率。未来携手巴西隆平,国内外业务协同,打造全球种业巨头。

考虑到公司2019 年业绩受水稻价格下调负面影响,下调公司2019-2021 年EPS 分别为0.02、0.47、0.87 元预测(2019-2020 年前值预测为0.87、1.04 元)。考虑到转基因放开可能,公司可能全面收益,给予2020 年49 倍PE,上调目标价为23 元,“增持”评级。

多因素驱动转基因放开,公司储备充分受益。我们认为转基因玉米放开有其内在和外在的推动力,存在放开可能性,原因如下:1)中美关系缓和,进口美国转基因玉米倒逼国内政策放开;2)东北市场已经违法烂种,市场倒逼政策放开;3)草地贪夜蛾等虫灾威胁需要放开。公司多年持续高投入研发,在转基因玉米方面具备杭州瑞丰、隆平生物和巴西隆平三驾马车,准备充分,有望率先受益政策红利。

转基因如若放开,种业开启量价齐升新天地。转基因放开后,市场有效利润空间可能得到4 倍扩容,龙头市占率将大幅度提升。公司转基因玉米技术储备行业领先,参照美国,未来行业市占率有望达到30%以上,对应接近20 亿新增利润,业绩弹性大。

公司内外兼修,国内外协同,未来有望成为全球性种业巨头。以美国市场为例,转基因放开后,行业门槛提升,唯有综合性龙头企业才会凭借绝对优势完成市占率的大幅提升,成为市场的最大赢家。公司在玉米种子方面,兼顾转基因与杂交技术领先,国内外两个市场协同,未来发展值得期待。

风险提示:自然灾害、政策不及预期等带来不可控风险。

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